太一控股集团:A股境外发行GDR,瑞交所为何成为上市新的乌托邦?

太一控股集团2022-08-08 18:36:37

最近一段时间,我国迎来了GDR发行小高潮。

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太一控股集团了解到​7月28日,科达制造、杉杉股份、格林美、国轩高科4家A股上市公司发行的GDR正式登陆瑞士交易所。据统计,截至目前,今年已经发行和拟发行GDR的A股上市公司已超过十家。

境外发行GDR究竟是什么?为何国内企业在选择海外融资的时候,开始青睐这种新的融资渠道?在众多国家中,瑞士为什么能够从中脱颖而出,成为上市新的“乌托邦”呢?

 

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什么是GDR?

GDR是global depository receipts的缩写,意思是全球存托凭证。它是由DR(存托凭证)发展而来,是指在全球公开发行,可在两个或更多金融市场上交易的股票或债券。国内企业跑到境外去发行GDR,就相当于是在海外“二次上市”。

存托凭证最早可以追溯到1927年,当时摩根公司为了方便美国人投资英国的股票,在信托制度的基础上,发明了存托凭证。

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来源:金杜研究院

相较于境外IPO,GDR的优势更加明显。首先,GDR的机制安排可以有效降低发行人成本。

其次,GDR发行涉及的工作量及执行周期也少于境外IPO,总成本低于境外IPO。同时,GDR业务多方专业机构各司其职,可以降低境内发行人适应境外市场的难度。

 

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政策大利好

掀起GDR上市潮

这几年,为了进一步便利跨境投融资、促进要素资源的全球化配置,推进资本市场制度开放,国家出台了一系列的利好政策。

比如2018年,证监会就建立了上交所与伦敦证券交易所互联互通的机制(简称“沪伦通”)。2019年6月,沪伦通下首单GDR在伦交所成功发行,首次实现以A股上市公司股票作为基础证券在境外发行GDR。

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来源:中金公司研究部

今年2月,证监会原沪伦通的基础上,扩容为“中欧通机制”。此次调整后,GDR发行主体从上交所上市公司拓展至深交所上市公司,GDR发行地从英国市场拓展至瑞士、德国市场。这一改变,直接点燃了A股上市公司奔赴瑞士的热情。

此后的两个月内,国家又进一步规范化相关制度规则,并努力推动这些新规落地,以支持各类企业到境外上市。

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7月28日,中瑞证券市场互联互通存托凭证业务正式开通。在这些政策的支持下,国内企业加快了发行GDR赴境外上市的步伐。

 

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为何瑞士成了“香饽饽”?

提到存托凭证,大家第一个会想到ADR(美国存托凭证),过去十年,许多中概股公司纷纷通过发行ADR的方式跑去纽交所和纳斯达克敲钟上市。

而现在,大家开始往欧洲,特别是瑞交所扎堆上市。为什么瑞士可以接替美国,成为新的风向标?

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或许,这要从瑞士和美国对待中国企业的态度开始说起。

过去两年,中概股在美国资本市场的日子“如履薄冰”。受国际局势影响,中概股的股价简直是“跌妈不认”,总市值共计蒸发超万亿美元。今年3月以来,SEC《外国公司问责法案》开始实施,先后将百度、京东、哔哩哔哩、拼多多在内的159家中概股企业列入“预摘牌名单”。这些企业或将存在退市风险,未来充满了不确定性。

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反观瑞士,为了鼓励中国企业在瑞士发行GDR,瑞交所早在两年前开始修改相关规则,认可中国企业会计准则。今年7月28日,中瑞证券市场互联互通存托凭证业务正式开通。在瑞士的宽松政策下,中国企业赴瑞交所上市,发行GDR和审批流程非常的简易便捷,可以减少发行总成本。

除了政策友好,瑞士的金融市场也非常符合国内上市公司的需求。

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首先,瑞士国内的局势比较稳定,受国际局势变化的影响相对较小。

其次,瑞士金融市场的实力十分强大。瑞士是全球最富裕的国家之一,特别重视金融业的发展,银行业和资产管理水平十分健全,被誉为“全球最大的离岸金融中心和国际资产管理业务领导者”。

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更重要的是,瑞士国内银行业和保险业非常发达,聚集资产超过 8 万亿美元。中国企业赴瑞交所上市,可以找到更多融资机会。

GDR的形式非常符合国内上市公司的发展需求。中国企业去欧洲金融市场上市,可以有效实现融资、增加外汇。同时,还能提高公司的国际知名度和影响力。

相信在政策和市场的双重加持下,国内企业赴境外上市潮流会越来越猛。

 

撰稿 | 钟十斤

编辑 | 铮铮向上

编审 | Leyla