全球货币市场，其实是一个“公地悲剧”

国际油价闪崩，全球股市暴跌，触发熔断机制，债市遭受重创，资本纷纷逃离，全球恐慌情绪蔓延。

为了挽救金融市场，澳大利亚、马来西亚率先降息，日本向市场注入流动性。

3日，美联储宣布紧急降息50个基点。紧接着，沙特、阿联酋、约旦、中国香港、中国澳门跟进降息，加拿大、英国、欧洲准备采取行动。

但是，降息有用吗？强刺激有用吗？

美联储突然降息，其实加剧了市场的恐慌，吓坏了投资者。

有个段子说得好：一个人生病住院了，但不知何病。医生检查确诊后，他妈突然给他一大笔钱：“拿去花，该吃吃，该喝喝，过得开心就好。”

这时，病人吓倒了，大事不妙，绝症。

其实，现在全球金融市场都知道自己“生病”了。华尔街大佬对美联储的钱求之若渴，但又极为担心。

但美联储印发再多钱，都很难流到实体，只会短暂地助长愈演愈烈的金融泡沫。

即使所有人都知道降息无用，为什么全球央行都不阻止货币滥发，还要继续跟风呢？

这或许是搭便车问题。

在公共领域，市场是无效率的，但政府的效率未必也高，因为有搭便车的存在。

举个例子：三个酒友约定，每次一起喝酒，每个人都从家中带来一瓶酒，之后混在一起共饮用。

混在一起的酒就变成了“公共用品”，结果怎样呢？

下次喝酒，每个人都带了一瓶水，然后混在一起。干杯入口后，三人都愣了。但他们仍然像唱着美酒一样，装着一副沉醉的表情，直到把水全部喝完。

实际上，多缴纳税收无法多享受公共用品，那么人们就可能虚报、少报征税数额。同时，都希望少缴纳税收，多享受公共用品，如基础设施。

所以，即便人人心知肚明，知道喝得是白开水，但没人会说出这是“皇帝的新装”，最终就造成“喝白水”的悲剧。

出于搭便车动机，每个人都会打小算盘，隐瞒消费偏好，制造信息不对称，然后用最小的代价薅更多公家的羊毛。

这种悲剧又被称为公地悲剧，或叫“哈丁悲剧”。

哈丁举例说，在一块公共草地上，每个牧民都想多养一头牛来实现个人收入最大化。尽管每个牧民都知道，多增加一头牛，草地可能被过度放牧，导致养牛收益下降，甚至所有牛都会饿死，但是悲剧还是不可避免地发生了。

最开始，美国没有形成一个统一的货币体系，货币由商业银行私人发行。但由于商业银行频频倒闭，金融风险巨大、交易费用奇高。银行家和政治家协商成立美联储，将货币发行权统一到中央银行。

这时候，货币发行权和美联储就成了一种公共用品。这一公共用品的天职，就是维持币值稳定，降低交易费用。

但是，这种利益巨大的公共用品，几乎所有人都对其产生搭便车动机，试图从货币“放水”中薅到羊毛。

约翰逊、尼克松、里根、老布什、特朗普都在谋求大选连任时，给美联储施压，希望下调利率、增加就业，以获得更多政治选票。

而美联储银行搭便车似乎“名正言顺”，因为他们是美联储的股东，当时美联储成立的目的就是给为联储银行充当“最后贷款人”。

金融家、企业家、投资者、购房者，甚至普通白领、工人，都希望央行“放水”，以图股票上涨，房价上涨，贷款更易，利息更低，收入更高。

那美联储主席，搭便车吗？

美联储主席是“司机”，其决策具有相当的独立性，遵循“学者原则”。

去年，沃尔克、格林斯潘、伯南克、耶伦四位前美联储主席发表署名公开信力挺鲍威尔，希望其不受特朗普的政治压力，保持独立行动。

但是，当所有人都产生搭便车的动机时，美联储主席这个司机就不好当了。降息皆大欢喜，自己也少一点麻烦。从格林斯潘开始，美联储都采取降多升少的“不对称操作”。这其实也是一种变相的搭便车行为。

所以，尽管所有人都明白持续扩张货币是一条不归之路，货币发放越多，货币越不值钱，甚至最终可能一文不值，但没有人会站出来阻止这一悲剧。

当然，这不是美联储一家的问题，而是全球货币的问题。没人希望货币发生公地悲剧，但人人都在搭便车！！