在多重因素影响下，清明假期，美股周四大跌，周五小幅反弹，总体仍破位下探。受其影响周五亚太市场日经、韩国综指纷纷大跌，欧洲三大股市也全面走低。不过香港股市周五强劲逆市一度上涨，最终仅以微跌0.01%报收，对节后A股或有一定影响。

假期全球多个股市下跌

周四，多位美联储官员“放鹰”，叠加美国上周初请失业金人数增幅超过预期，至1月份以来的最高水平，此外库克减持苹果等多重利空影响下美股破位大跌。周五小幅反弹，Wind行情显示，整体假期道指累计下跌0.57%，纳指下探0.18%，标普500回落0.14%。

周四美股的大跌也带动周五白天亚太多个市场下跌，其中日经225指数大跌超过780点，跌幅达1.96%，韩国综合指数下跌1.01%。香港恒生指数则逆市一度上涨，最终仅微跌0.01%，明显强劲。周五晚间欧洲三大股市也未能幸免，英国富时100下跌0.81%，而法国CAC40和德国DAX指数均大跌在1%以上。

美股下跌影响因素

周四，多位美联储官员发声。其中，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，如果通胀进展停滞不前，尤其是在经济保持强劲的情况下，今年或许不需要降息了。不过，卡什卡利今年不是美联储票委。

卡什卡利透露，他3月时认为，如果通胀继续朝着2%的目标回落，今年将降息两次。然而，如果我们继续看到通胀横盘整理，那么就会质疑美联储是否需要降息。

里士满联储主席巴尔金表示，在失业率没有大幅上升的情况下，美联储非常有可能实现2%通胀目标。鉴于劳动力市场强劲，有时间在开始降息之前等待通胀迷雾散去。

芝加哥联储主席古尔斯比表示，近期数据应不会导致美国偏离通胀路径，美联储的政策立场是限制性的。

克利夫兰联储主席梅斯特预计，美国将在通胀朝着2%回落方面继续取得进展。需要更多证据表明通胀在回落。随着通胀回落，美联储应当考虑降息选项。

费城联储主席哈克表示，尽管美国经济一直保持弹性且就业增长依然强劲，但通胀仍然过高。

经济数据方面，美国上周首次申请失业救济人数升至2月份以来的最高水平，与近期裁员人数上升的趋势一致。Wind数据显示，截至3月30日当周，初请失业金人数增加9000人，至22.1万人，大幅高于预测中值21.4万人。

近期美联储主席鲍威尔表示，关于通胀问题，目前还无法确定最近的数据是否仅仅是暂时的波动，因此在美联储对通胀朝着2%的目标稳定下降更加有信心之前，并不打算降息。可见美联储正试图平衡“太快降息”和“等待太久降息”之间的风险，前者可能会再次引发通胀，后者可能会给经济带来压力，并可能引发经济衰退。

 

对节后A股有影响？

总体来看，近年来A股和美股走势各自独立，因此美股、欧洲等股市下跌对A股影响或很小。此外香港恒生指数周五逆市强劲，对节后A股有积极的提振效应。另外A股目前仍处于历史估值低位，仍具有强劲的修复动能。

预期节后基本面修复为主，股市有望同步上修。年内政策总体偏扩张，中央加杠杆、稳信心、稳地产是关键，强产业、防风险、促改革主线延续。股市作为经济的晴雨表，其走势往往与当年经济增速走势呈现一定的趋势关联。2024年的5%应是更高质量的经济增长要求，全年股市也有望同步上修，进一步定价经济增长之余的质量提升。货币宽松方面持续加码，分母端持续支撑股市修复。

另外，A股市场在经历了2022年和2023年两年的回调之后，目前的估值水平处于一个比较低估的状态。我们看到包括Al、低空经济等诸多新热点的出现，使得市场热度明显提升。伴随着市场逐步恢复，我们倾向于A股年度级别的行情是值得期待的。中长期来看，A股市场的走势大概率是震荡上行，主要是基于经济基本面长期向好。同时，也不能忽略市场短期波动的风险，包括国际关系，地缘冲突，海外高通胀等一系列因素。

过往一个月左右时间，市场处于盘整震荡阶段。但长期看，目前仍然处于相对低位区间，总体估值也是历史相对较低位置。随着活跃资本市场、中央加杠杆等边际变化改善市场风险偏好，业绩披露期、估值切换窗口有利于市场阶段性释放积极情绪。

后期布局方向在哪？

后续重点关注年报及一季报的业绩情况，寻找潜在的投资主线。中长期重点关注新质生产力带来的机会，侧重关注科技、先进制造等方面，对中低端制造出海也保持乐观，同时，关注价值资产调整后的机会。

二季度经济动能持续修复，尤其是出口链条大概率会超预期。根据国家比较优势理论，相对于海外，我国新能源汽车、家电、军工等行业有一定产业优势。另外，自从去年CHATGPT3.5爆火了以后，美国科技创新如火如荼，拉动了国内科技公司股价，传媒、通信等行业的海外映射也有一定配置价值。最后，权益市场向来是偏好确定性资产，煤炭、银行等高股息行业凭借稳定的业绩和高额的分红，依旧有较大的吸引力。

 

编辑 | 苏苏

编审 | Leyla