两周前，软银旗下的半导体巨头ARM向美国证券交易委员会提交了IPO文件，正式申请在美上市。
顶着年内最大IPO的称号，自然被各方寄予了厚望，包括苹果、谷歌、英特尔等巨头纷纷投来了橄榄枝。但作为一家“只卖设计，不卖芯片”的公司，ARM的盈利水平远远比不上英伟达这样的“卖铲人”。
科学巨头看好
美国当地时间9月5日，年内最大IPO——ARM控股有限公司正式宣布启动路演。ARM目前为软银集团全资持有的一家子公司，已申请在美国纳斯达克全球精选市场（Nasdaq Global Select Market）交易其ADS，股票代码为“ARM”。
最新一份向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件中表示，ARM计划发行9550万股ADS，发行价格区间预计为每股ADS 47美元到51美元之间。
这也就意味着，ARM在此次IPO中将至少募集44.885亿美元，ARM的估值在478亿美元至545亿美元之间。
这一规模低于软银集团的预期。消息显示，软银集团此前寻求的募资规模在80亿美元至100亿美元之间，估值在600亿美元至700亿美元之间。据SEC文件披露，预计此次发行后，软银集团持股比例达90.6%，若承销商完全行使超额配售权，持股比例将降至89.9%。
不过这不影响ARM成为今年全球最大规模的IPO。届时，ARM也将成为科技史上第三大IPO，仅次于2014年阿里巴巴250亿美元的IPO，以及2012年Meta Platforms Inc．（脸书母公司）160亿美元的IPO。
ARM基石投资者多为大客户，其中包括苹果、英伟达、高通、谷歌、英特尔、联发股份、台积电、新思科技和铿腾电子等，均表示有意向购买高达7.35亿美元的ADS。ARM在最新提交的IPO文件中透露，苹果公司已经与ARM签署了一项新的芯片技术协议，该协议将延续到2040年以后。
苹果公司早在上世纪90年代就开始与ARM合作，并于1993年就发布了使用基于ARM芯片架构的Newton电脑。过去几年来，苹果在为iPhone、iPad和Mac设计自己的定制芯片的过程中使用了ARM的技术。
来源：安谋科技
资料显示，Raine Securities LLC担任此次拟议首次公开发行的财务顾问，巴克莱（Barclays）、高盛（Goldman Sachs & Co． LLC）、摩根大通（J.P． Morgan）和瑞穗证券（Mizuho）担任联合簿记管理人。巴克莱担任发单及交收代理人，高盛担任发行分配协调人，摩根大通担任稳定市场经理人，瑞穗证券担任路演启动协调人和销售演示主持人。
ARM在路演中强调了包括用于人工智能和云计算等加速芯片带来的市场机遇。此外，路演中还特别提到了安谋中国（ARM China），ARM在中国90%的收入都来自于安谋中国。
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软银争夺ARM之战
根据软银集团发布的财报，因为智能手机需求放缓等不利因素，截至6月30日的最新财季，Arm季度收入同比下降2.5%至6.75亿美元，净利润同比减少超过50%，降至1.05亿美元。与此同时，Arm在行业的垄断地位也早已让不少人生出不满，跟高通关于架构设计IP的专利风波更是闹得满城风雨，未来是否会有此类公司对Arm造成冲击也未可知。
回顾过往，也可以看出芯片市场对ARM的争夺。2016年，日本软银集团花费大约320亿美元全购Arm，成其唯一股东。关于本次IPO，市场预料软银可能会争取700亿美元的市值及100亿美元的募资。大部分市场倾向于肯定Arm背后会拿出真金白银来认购IPO发行的股票。
虽然IPO认购并不意味着在Arm的董事会上占有一席之地或获得决定性的战略权，但认购IPO可以加强与每家参与公司的联系，并使竞争对手以后更难收购Arm。
据了解，软银集团可能会对董事会席位和股票控制权进行防御性的设计。由于Arm由软银集团100%控股，因此本次将在纳斯达克上市交易的ADS（股票存托凭证）均来自软银的卖股。据悉，软银只会拿出10%的持股上市，而其中90%都要留给公开发行，这是为了维持股票的高流动性。
Arm在招股书中称，其产品，即ISA（指令集架构）、CPU和GPU的架构，被260多家科技公司用于每年生产超过300亿个芯片，覆盖全球99%的智能手机、10%的云计算处理器和40.8%的自动驾驶芯片。Arm被称为“芯片的瑞士”，以形容市场希望它维持的中立姿态。有关这次科技巨头会否集体入股Arm的猜测，来自于2020年英伟达收购Arm遇阻事件。
2020年9月，美国英伟达发起对Arm的全购要约，遭到了多家芯片公司的反对。当时，英伟达以“现金+英伟达股票”的组合出价400亿美元，可以说英伟达愿买、软银愿卖。然而，在随后的18个月里，这桩收购案进程艰涩。据报道，美国手机处理器芯片龙头高通联合了微软、谷歌一起反对这起收购，并向美国联邦贸易委员会、英国竞争与市场委员会、欧盟委员会及中国国家市场监督管理总局等监管机构提出反对意见。理由是，英伟达收购Arm后，会组织其将处理器IP授权给其他公司使用，导致高通在内的500多家公司失去竞争力。
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Arm商业模式的特别之处，在于其仅提供芯片架构，而没有下一步的芯片设计业务。然而，英伟达是一家芯片设计商，如果它“近水楼台”得到Arm芯片架构，就会站在比三星、苹果及高通更优势的位置。
虽然英伟达辩称，收购后还能保持Arm原本的开放授权模式，并协助所有被授权的公司扩展事业及市场，但竞争对手不接受这个说辞。诸多竞争对手认为，就算授权开放模式不变，但谁也不能保证未来的许可费用、IP可用性等等会不会发生改变，这都会影响到其他芯片公司产品的开发。
“垄断”成为英伟达收购Arm的最大罪名。毕竟此前，无论是联发科、高通、三星这样的巨头，还是小型的初创公司，无论体量大小、研发预算高低都可以从Arm中获取授权，并打造自己的基于Arm架构的芯片。2022年2月，英伟达和软银遗憾地宣布终止交易，软银集团创始人兼董事长孙正义旋即表示将带领Arm重走上市之路。
既然市场不愿意Arm成为任何一家芯片公司的“私有”财产，于是ARM也就顺应时代趋势走向市场。
ARM和英伟达都有着一样的垄断地位，比如，ARM CPU架构是世界上使用范围最广的CPU架构，其技术被用于全球超95%的智能手机中。一样的技术领先，低成本、低能耗、广泛生态系统等技术优势让苹果、华为、微软等巨头都成为ARM的忠实客户。
而如今，借助 AI 投资热潮之风，以及化解软银困局的关键因子，Arm这个巨无霸公司乘上东风，一路直冲，开创芯片IP的全新神话。
编辑 | 爭上
编审 | Leyla