在投资市场中，有这么一股正规军，它们资金雄厚、出手阔绰，追求长期性、稳健性收益，经常能够成功穿越经济周期。它们就是传说中的国家主权基金。

太一控股集团了解到以国家作为世界资本角逐的参与者，国家主权基金集合了全世界最聪明的大脑，在全球范围内进行最优化的大规模资产配置，其底层的投资方法论，非常值得我们去学习。

今天我们就来看下，全球知名的国家主权基金都在投资什么，它们又有哪些共同之处？

1中国主权基金

中国最大的主权基金公司是中国投资有限责任公司（CIC），根据其2021年年报，其海外投资表现优异，全年回报率为14.27%。与此同时，该基金过去10年的年化累计净回报率达到8.73%，表现亮眼。

作为一个2007年才成立的年轻选手，中投一路从青铜打上王者，投资策略偏重北美与欧洲金融市场，比如曾大手笔投资黑石集团和摩根士丹利。

近些年，中投公司开始将目光转向新兴市场，但其大部分投资组合仍是美元资产：在境外股票区域的选择上，美国股票占比超六成；在境外固定收益类资产方面，发达主权债的占比达51.63%。

尽管2022年全球投资环境下行，但中投仍以1.35万亿美元成绩强势超过挪威政府全球养老基金，成为全球最大的主权财富基金。

资料来源：Global SWF

 

2挪威主权基金

2022年受全球资本市场“股债双杀”的影响，挪威养老基金爆大雷，2022年亏损14.1%。截至去年年底，挪威养老基金的市值约1.26万亿美元。但今年以来已经收复去年的损失，目前资产规模已增长22.8%。

挪威主权投资基金短期波动较大，源于其相对激进的投资风格，其股票类资产占比接近70%，在全球主权财富基金中最高。

挪威主权投资基金

不过，虽然70%都是股票，但它通过资产配置进行分散化、多元化投资，可以有效分散风险。虽然去年亏损了14.1%，但靠着资产配置全球化，挪威养老基金近25年的年化收益率仍有5.7%。

目前，挪威养老基金中，股权投资占了69.8%，债券投资占了27.5%，非上市房地产投资占了2.7%。该基金投资遍布全球70个国家，9000多家公司。

挪威主权投资基金 自成立以来

 

3新加坡主权投资基金

新加坡政府投资公司（GIC）是最神秘的主权财富基金之一，它从不披露管理的确切资产。据估算，GIC持有资产约7990亿美元。根据其最新年报，截至3月31日的20年实际回报率达4.6%，创8年新高。

GIC去年对发达和新兴股市的资产配置共占30%，名目债券和现金占比34%，不动产组合占比13%。在地区分布上，美国是GIC最大的市场，占其投资组合的38%。

GIC多元化、有弹性的投资组合

此外，GIC也是直接投资房地产交易的最活跃的主权财富基金之一，目标是日本、澳大利亚、美国和欧洲的资产。数据显示，GIC在过去两年内达成63宗涉及美国私企交易，包括技术、医疗保健及房地产。今年4月，该公司还斥资超8亿美元收购了日本的6个物流设施。

展望未来，GIC表示，将捕捉可持续性相关投资机会。

GIC20年实际回报率

 

4中东主权基金

“头顶一块布，宇宙我最富”，依靠丰富的石油资源，中东国家普遍拥有钞能力。经历上世纪70年代的“石油危机”后，阿拉伯国家认识到单一经济结构的弊端，开始设立主权财富基金，用全球投资来实现财富的保值增值。

截至2022年底，中东主权基金的资产管理规模高达3.64万亿美元，约占全球主权财富基金总额的1/3。全球十大主权财富基金里，中东国家就占了四席。

图源：福布斯

最近，关于“中东土豪持续加码中国”的新闻很多。具体而言，去年中东主权基金投资支出接近890亿美元，其中不少流向了中国企业。目前，中东主权财富基金在A股市场中，位列超40家上市公司的前十大股东。中国大陆资产在阿布扎比投资局的头寸占比，从2017年末的2.7%飙升到今年一季度的22.9%。

分析人士指出，预计到2030年中东主权基金的投资资本总量将跃升至10万亿美元，其中超一成资本将投向中国资产。

不过，整体而言，中东主权财富基金的投资比重还是以欧美市场为主。以规模最大的阿联酋阿布扎比投资局（ADIA）为例，ADIA 重点投资权益类产品，其中发达国家的权益产品占比为 32%-42%。从投资区域来看，北美市场是重点资金流向地，占比高达45%-60%，欧洲市场占比 15%-30%，而在亚洲发达国家和其他新兴市场投资额仅占 5%-10%和10%-20%。

 

从主权基金看资产配置

据统计，全球主权财富基金过去十年的平均收益率在6.5%。

有人说，这也太低了吧，很多明星基金经理的年化收益动不动都是30%、50%。但问题是，把时间跨度拉到十年以上，这些基金经理还能保持这么高的收益率吗？有些基金经理可能从业都没有十年。

再者，资金体量也完全不是一个量级，规模越大管理难度越大，像中投这种管理着上万亿美元的资金，要想保持这么稳健的收益是很难的。换我来管，估计连觉都睡不好。

通过分析主权财富基金资产配置的分析，我们不难发现，出于分散化投资和追求更高收益率的需要，这些主权财富基金具有全球资产配置的偏好和优势，并以美元资产为主。

不同市场具有不同的风险、回报及相关性，而通过跨区域的资产配置，可以有效规避单一市场的系统性风险，对冲汇率风险，并获取相对稳健的投资收益。早在上世纪 60 年代，诺贝尔经济学奖得主哈里·马科维茨就提出了“现代资产组合理论”，告诉投资者应该用分散投资来优化投资组合。

其中，美元在国际金融周期中占据着特殊的地位，币值相对于其他货币更为稳定，在资产配置中承担着“抗凝血素”的作用，具有稳定的投资价值。此外，当前美元处于加息周期，国内处于利率下行周期，相较之下，美元资产会更保值。例如，目前一年期美元存款利率在4%-4.3%之间，而人民币一年期存款利率低于2%。

因此，配置美元资产成为跨区域、跨币种避险和对冲的一种有效手段，境外资产配置的一大重点就是配置美元资产。

国家主权基金作为长期资本和大体量资本，与中高净值家庭的家族财富管理需求有许多相似之处。我们可以借鉴主权基金的资产配置策略，重视股票类资产的投资，坚持长期投资，分散化投资，以此获得长期投资的稳健收益。

撰稿 | 柳亣歌
编辑 | 爭上
编审 | Leyla