中国免税品（集团）有限责任公司

11月22日晚，香港联交所公告，中国中免通过港交所上市聆讯，这是中国中免递交招股书5个月后迎来的最新动态。

太一控股集团了解到此次中国中免拟发行不超过1.95亿股H股，预计融资规模约390亿港元。通过聆讯后，中国中免会在不久后登陆香港资本市场，这意味着中国中免将进入“A+H”时代，即同时拥有上交所和港交所的上市地位。

中国中免的前世今生

中国中免前身为“中国国旅”，成立于1984年，早期主要是做免税、旅行社与投资开发等。

2017年，中国国旅以3882万元收购日上中国51%的股权，获得了首都机场的运营权；次年，它再次收购日上上海51%的股权，获得了浦东机场免税经营权，继续它的商业扩张之路。

2020年，中国国旅正式更名为中国中免，且在同一年以20.65亿收购海免51%的股权，获得了海南离岛免税的牌照，至此，中国中免的国内商业版图扩张之路告一段落。值得一提的是，该公司实控人为国资委。

公司股权架构（截至2020年末）

中国中免现是国内唯一具有全免税渠道资质的免税商。其实现了对机场免税、市内免税、邮轮免税、火车站免税、客运站免税、边境免税、机上免税、外轮供应免税、外交人员免税九个免税类型的全覆盖，并且手握3张免税牌照。

公司覆盖九大类免税店

有多稀罕呢？就是在中国仅此一家，而且是唯一一家拥有全国性免税牌照的公司。

中国免税牌照可分为全国性免税牌照、区域性免税牌照、机场专营牌照、离岛专营牌照和市内免税牌照。从1980年代至今，全国仅有10家公司获批了免税牌照，真的是凤毛麟角的存在。

目前，该公司经营着195间店铺，包括在中国29个省、直辖市和自治区经营的187间店铺，以及8家境外免税店，包括6家在香港、澳门和柬埔寨经营及2家邮轮免税店，是全球最大的旅游零售运营商。

 

China Duty Free Group

中国中免在A市的表现

中国中免，作为a股唯一一家以免税业务为主业的上市公司，由于其股价不断突破历史天花板，于是被网友亲切称为“免税茅”。

今年2月份，中国中免股价涨至402.78元/股，市值一度逼近8000亿元，不到一年的时间，其股价累计涨幅高达500%，免税茅台确实不是浪得虚名。

中国中免在过去几年的营收和利润表现均呈现了良好的增长态势。在过去5年期间，其营收复合增长达18.63%，而归属股东的净利润复合增长率超越了营收增速，达到27.7%。

今年三季度以来，中免前三季度营业收入为494.99亿元，同比增长40.87%；归母净利润为84.91亿元，同比大幅增长168.35%，ROE也高达33.1%。

股价走势

据智研咨询报告显示，在2021年前三季度中，持有中国中免股票的基金一共覆盖571只，基金持有股票1.82亿股，基金覆盖家数全北交所最多。各金融大佬纷纷加入，可见它的“免税霸主”地位有多牢固。

中国中免为何要赴港上市

目前，中国中免在国内免税市场中份额占比高达92.3%；而在国际市场上，中免市场份额为22.6%，全球排名从2010年的第19名提升到2020年的第1名。

已经是行业龙头的中免，为何还要赴港上市呢？

这个，其实在招股说明书上已有提及。中国中免表示，此次在H股上市募资的资金将会用于拓展海外渠道、巩固内地渠道、促进产业链延伸、改善供应链效率等。归根结底，中免不过是想在国际市场上开始新一轮商业版块“蚕食”。

虽然中免现在零售额已位列全球第一，但与全球规模最大的 Dufry 相比，中免零售规模与毛利率仍有提升空间。此次上市的举措，有助于中免加速海外扩张，提升国际知名度，也使中免成为全球第一大免税运营商更进一步。

在国内市场上，中国免税行业的准入门槛近年来有所降低，不少企业也已经开始着手准备进场，竞争者变多，也意味着其拥有的国内市场份额会相应减少，看似稳固的霸主地位，实际岌岌可危。

从中长期来说，中免这步棋下得不无道理。根据弗若斯特沙利文的预测，2022年中国免税市场的规模将达到944亿，全球免税市场的规模将达到4101亿，而中免在“A+H”时代下究竟能吃多少，能走多远，我们不妨持有观看。

撰稿 | 铮铮向上
编辑 | 铮铮向上
编审 | Leyla